“饅頭第一股”即將在A股出籠。

近日，中飲巴比食品股份有限公司(下稱中飲股份)發(fā)布了首次公開發(fā)行股票招股說明書。招股書顯示，公司專業(yè)從事中式面點速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是一家“連鎖門店銷售為主，團體供餐銷售為輔”的中式面點速凍食品制造企業(yè)。

中飲股份創(chuàng)始人為中國“饅頭大王”劉會平。目前，劉會平與妻子合計持有公司80.70%的股份，為公司實際控制人。

公司唯一機構股東為嘉華天明(天津)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)，系加華資本關聯(lián)公司占股7.00%。

這樣一家看似普通的“夫妻店”，憑什么可以領先慶豐、狗不理等知名食品“老字號”而走向A股？

“兒女不得繼承”

招股書顯示，2016年至2018年，公司營收分別為7.20億元、8.67億元、9.90億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3762.1萬元、1.13億元、1.43億元，毛利率分別為28.38%、31.51%、33.34%。

目前，中飲股份采用特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔的銷售模式。

截至2018年底，中飲股份擁有15家直營店、2641家加盟店。2018年，在中飲股份主營業(yè)務收入比例中，特許加盟銷售占比88.54%、直營門店銷售占比1.74%、團餐銷售占比8.19%。報告期內(nèi)，中飲股份通過直營模式和加盟模式實現(xiàn)收入為68600.14萬元、80258.99萬元和89288.68萬元，占公司主營業(yè)務收入的比例分別為95.39%、92.68%和90.28%。

因此，新開門店選址對中飲股份的持續(xù)發(fā)展有著重要的影響。

“門店選址一旦失當，會使既定的目標市場地位難以實現(xiàn)，直營店開店前期產(chǎn)生的相關籌辦費用不能收回，同時加盟商也將因加盟門店的經(jīng)營不善影響公司對其的銷售收入。”國信證券分析師對投中網(wǎng)說道。

當前中飲股份的店鋪主要集中在華東地區(qū)。2016年至2018年，中飲股份在華東地區(qū)的銷售占比分別為94.15%、93.84%、92.93%。公司稱，主要系公司主要生產(chǎn)基地位于上海市，產(chǎn)品配送有一定的運輸半徑，銷售區(qū)域呈現(xiàn)一定的集中度。

值得注意的是，對于此次IPO擬募資的9.50億元，中飲股份表示，資金將用于建設巴比食品智能化廠房項目、生產(chǎn)線及倉儲系統(tǒng)提升項目、直營網(wǎng)絡建設項目、食品研發(fā)中心和檢測中心建設項目、品牌推廣項目、信息化建設項目、電子商務平臺建設項目、補充流動資金項目。

這充分說明了中飲股份努力擺脫傳統(tǒng)模式而向“智能化”轉(zhuǎn)型的決心。

“過去商品經(jīng)濟不發(fā)達，生產(chǎn)力落后，商品供不應求，導致出現(xiàn)賣方市場；如今，信息扁平化、價格透明化、選擇多樣化、競爭白熱化已成為商品過剩時代的四大特點，買方市場早已形成。傳統(tǒng)企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功，已成為資本市場是否押注的重點。”天風證券分析師對投中網(wǎng)分析稱。

然而，從公司股份結構可知，中飲股份目前還是一家典型的傳統(tǒng)“夫妻店”。

根據(jù)招股書，目前，劉會平、丁仕梅夫婦合計直接持有公司股份總數(shù)的64.64%。同時，劉會平又通過天津會平、天津巴比、天津中飲間接持有公司股份總數(shù)的16.06%，夫婦二人合計持有公司80.70%的股份，為公司實際控制人。

2015年，劉會平與加華偉業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，融資1億元，共同推進在主板A股上市的進程。

因此，截至目前，中飲股份唯一機構股東為嘉華天明(天津)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)(有限合伙)。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，該機構為加華資本的關聯(lián)公司，占股7.00%。

此外，2017年1月12日，劉會平與妻子簽署承諾書，聲明企業(yè)上市后40%的股權收益用于社會公益，60%用于員工激勵，子女不得繼承。

中飲股份電商總監(jiān)曾表示，“基本上我們的整個團隊一直保持996的工作狀態(tài)。當然不是強迫大家，大家都是自愿的，為了趕進度，每天早上9點鐘上班、晚上9點鐘下班，星期六過來加班。一方面大家是看好這個項目，另一方面是看好這個老板。”

“饅頭大王”的生意經(jīng)

中飲股份創(chuàng)始人劉會平甚是低調(diào)，是傳統(tǒng)餐飲業(yè)“悶聲發(fā)大財”的典型。

初中畢業(yè)后，劉會平便開始賣包子謀生，從幾摞蒸籠、一塊案板、幾毛錢的包子起家，成就了一段商業(yè)傳奇。

劉會平的老家安徽懷寧江鎮(zhèn)，被喻為“饅頭之鄉(xiāng)”，總人口不到四萬的小鎮(zhèn)卻有超過兩萬人在全國各地從事包子饅頭等面點行業(yè)。1995年，因為家境貧寒，劉會平不忍父母操勞而選擇輟學，之后跟著姐姐學做包子，并輾轉(zhuǎn)在南寧、貴州等地開店。

“和面的時候一頭栽倒面缸里去，起來滿頭都是面。”劉會平回憶說道。

1997年，19歲的劉會平來到廣西南寧，開始帶徒弟做包子。1998年，劉會平帶著僅有的幾千塊錢來到上海。開了多家包子店，但生意并不好，他開始反思，生意到底該怎么做。

“后來我就考慮還是自己的產(chǎn)品做得不夠好，冷靜下來思考以后覺得我們做的這個東西根本不符合上海人的口味。”

產(chǎn)品是生意的根本，付出五年失敗的代價，劉會平終于悟到了這個看似簡單的商業(yè)規(guī)則。他不惜成本選用好的新鮮食材，并在城隍廟嘗遍了每一道小吃，發(fā)現(xiàn)上海人喜歡的口味清淡、偏甜，而自己做的包子卻偏咸偏辣。在做過不下上百次試驗之后，劉會平終于改良出了對的味道。

2001年，他在當時辦公樓林立的南京路附近以每月5000的價格租下了一個不到十平米的小店，取名劉師傅大包。三個月后，憑借口碑，劉會平的門店排起長隊。

2003年，劉會平賺到了30萬元，為了吸引更多年輕人，劉會平將之改名了個洋名字“巴比饅頭”。很快，巴比饅頭也憑借自身影響力成為了當時不折不扣的“網(wǎng)紅饅頭”。

2004年初，劉會平已經(jīng)開了10多家直營的巴比饅頭店，加上親戚朋友加盟的門店，共計20余家。

2005年，在“上海國際多項博覽會”上，“巴比饅頭”獲得兩個金獎、一個特等獎。劉會平也由此被譽為中國的“饅頭大王”。

然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，大批傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸。

2014年，移動互聯(lián)崛起，幾大外賣平臺奮力搶占市場份額，不甘心受制于別人的劉會平開始思考自己打造平臺的可能性。

“平臺的意義無疑是非凡的。除了緩解高峰期排隊帶來的訂單壓力，后臺的大數(shù)據(jù)將記錄并分析顧客的消費習慣，實現(xiàn)精準營銷的同時增加客戶粘性。”劉會平說道。

未來，劉會平計劃將“在線上銷售成品面點，新鮮且不添加任何防腐劑”作為巴比區(qū)別于同類品牌的一大賣點。之后，公司也將銷售以凈菜品類為主的生鮮產(chǎn)品。“門店在未來將兼具取貨點的功能。原本每天就要向門店配送餡料及成品的物流車會把線上的產(chǎn)品一起送來。”

然而，冷鏈配送的高額物流成本也是一大難題。

劉會平對此解釋稱，“(我們有)現(xiàn)成的物流中心和現(xiàn)成的終端網(wǎng)點，每天都要送東西到我的門店。(這)不是額外增加的，你哪怕今天只訂了一單，我每天只做一單生意，我也不賠錢。”

但是第三方物流依舊存在較大的不可控性。在招股書中，中飲股份印證了這項風險。

中飲股份表示，公司與具備資質(zhì)的冷鏈物流公司簽訂長期合作協(xié)議，產(chǎn)品由第三方物流公司運輸至各門店，公司物流部、質(zhì)量安全部對物流車輛的硬件控制、溫度控制、環(huán)境控制，以及物流人員的安全等方面進行監(jiān)督管理。

然而，“若第三方物流公司或者中飲股份物流部、質(zhì)量安全部在管理上出現(xiàn)疏忽或失誤，或發(fā)生中飲股份無法控制的意外事項，則可能導致產(chǎn)品供應的延遲、差錯或產(chǎn)品質(zhì)量問題，從而對公司的品牌、經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定的不利影響。”

搶先慶豐包子

在招股書中，中飲股份將北京慶豐餐飲管理有限公司、鄭州三全食品股份有限公司(下稱三全食品)、鄭州千味央廚食品股份有限公司(下稱千味央廚)、南京青露餐飲管理有限公司、上海早陽餐飲企業(yè)管理有限公司、杭州甘其食餐飲管理有限公司列為主要競爭對手。

公開信息顯示，2017年慶豐包子鋪營收為14.5億元，與中飲股份同期對比，高出67.2%。早在2015年，慶豐包子鋪總經(jīng)理高文慧曾經(jīng)向媒體表示，擬以借殼上市的方式登陸資本市場。

談到上市原因，高文慧表示，融資只是一個方面，更多還是為了建立起現(xiàn)代企業(yè)管理機制，為慶豐的未來發(fā)展助力。

為何選擇借殼而非直接上市，高文慧解釋稱，主要是為了縮短時間。

她介紹稱，慶豐包子鋪是一家純國有的獨資企業(yè)，并非改制企業(yè)，因此要想直接上市，需要先行改制為股份有限公司，這樣至少要有三年培育期。“而其母公司華天飲食集團旗下就有一家現(xiàn)成的股份有限公司，慶豐只需借它的殼，將慶豐資產(chǎn)整合后裝入其中，待上市之后再行更名即可。”

當時，高文慧表示，“如果一切順利，慶豐有望在明年(2016年)3、4月登陸新三板。”

此后，慶豐包子上市一事并無下文。但值得注意的是，2018年8月，北京華天飲食集團公司、金融街資本運營中心、上海復星高科技(集團)有限公司、員工持股平臺等四方股東代表在北京產(chǎn)權交易所簽訂北京慶豐餐飲管理有限公司股東協(xié)議，標志著慶豐公司混合所有制改革基本完成。慶豐公司通過增資募集資金9200余萬元，上海復星高科技是唯一非國有投資方。

彼時，北京華天飲食集團公司總經(jīng)理、北京慶豐餐飲管理有限公司董事長賈飛躍接受媒體采訪時表示，此次混改也將為慶豐公司進入資本市場打下良好基礎，“為上市鋪路”。至于具體的上市計劃和時間表，慶豐方面表示，以后會逐步推進。

除去慶豐包子外，在中飲股份的另外幾個“主要競爭對手”中，三全食品早在2008年已經(jīng)于中小企業(yè)板上市。據(jù)悉，該企業(yè)主要產(chǎn)品為速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子以及速凍面點等。2018年三全食品營收高達55.39億元，是中飲股份的五倍以上。

“如此看來，登陸A股后，中飲股份站穩(wěn)腳跟依舊困難重重。轉(zhuǎn)型是每個傳統(tǒng)企業(yè)必做的功課，但電商平臺能為老字號餐飲帶來多大的利潤，依舊有待驗證。目前來看，品類單一、渠道受限仍是中飲股份最大的硬傷。”國信證券分析師對投中網(wǎng)評論稱。

來源于：投中網(wǎng)